Cuatro indicadores para elegir acciones rentables

ratios acciones

Estamos entrando en la temporada de balances del primer semestre. Es un buen momento para conocer 4 medidas que los especialistas miran para comprar los mejores papeles del mercado. 

Como cada mes que termina, en diarios y sitios especializados abundan los análisis de cuánto se ganó en la Bolsa.

Así, por ejemplo, sabemos que el Merval creció 35,4% en lo que va del año. En tanto, Mirgor (MIRG) fue el papel más dinámico con un salto de 189% en el mismo período.

Ahora bien, esa forma de medir los resultados no es la más exacta. La rentabilidad tenemos que buscarla en los resultados que publican las empresas que están detrás de las acciones.

En este sentido, el inicio de agosto traerá novedades que el mercado estaba esperando. Se vienen los balances del primer semestre.

No esperamos que abunden buenos resultados porque la actividad económica vio los peores meses de los últimos años. La marcada retracción del consumo y la alta inflación fueron los protagonistas.

¿Entonces por qué son importantes los balances que se vienen?

Porque los analistas e inversores buscamos indicios que nos permitan no sólo conocer la situación pasada y actual de las compañías cotizantes sino también inferir el futuro.

Así, la temporada de balances es relevante porque ofrece las señales para responder la más esencial de las preguntas de inversión: ¿compro o vendo?

Para contestar ese interrogante primero debemos responder otra cuestión: ¿son rentables las empresas?

La rentabilidad es un aspecto clave porque que determina buena parte de la inversión. Confiar en una empresa que no tenga beneficios es empezar, como se dice en el fútbol, perdiendo con un gol “desde el vestuario”.

Entonces, ¿cómo saber si hay o no rentabilidad? Por fortuna, encontramos pistas en la información de los estados contables y en ciertos indicadores que, rápidamente, nos dan un buen pantallazo de la historia reciente.

Cómo saber si una empresa es rentable

La rentabilidad se mide como la capacidad de la empresa para generar beneficios. Como los resultados se pueden calcular de diversas formas, existen varios indicadores para analizar.

Entre los más utilizados, encontramos los siguientes ratios:

i) Margen Neto

ii) Margen EBTIDA

iii) Rentabilidad sobre Activos (Return On Assets o ROA)

iv) Rentabilidad sobre Patrimonio Neto (Return On Equity o ROE)

Veamos qué nos muestra cada uno…

i) Margen Neto

Nos dice cuántos pesos, por cada $ 100 de ventas, una empresa retiene luego de haber pagado todos los costos, gastos, amortizaciones y depreciaciones contables, intereses financieros e impuestos.

En otras palabras, es la ganancia neta del período sobre el total de ventas. Habitualmente, se considera como base los últimos 12 meses.

Cuanto mayor es el margen neto, más rentable es la compañía. Sin embargo, esta medida puede estar distorsionada por determinados efectos como pueden ser los intereses, los impuestos y las pérdidas contables sobre el capital físico.

La siguiente medida corrige, en parte, este problema.

ii) Margen EBITDA

Este indicador nos ofrece una versión más operativa que el margen neto. En efecto, el margen EBITDA se calcula como el EBITDA sobre las ventas.

¿Qué es el EBITDA? Es el resultado de la empresa antes de afrontar el pago de intereses e impuestos y del reconocimiento de amortizaciones y depreciaciones contables (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization).

De esta forma, el margen EBITDA nos da una aproximación de la rentabilidad operativa y  del día a día de las compañías. Además, permite hacer comparaciones un poco más justas entre diferentes sectores porque, de lo contrario, las contables son mucho mayores.

Tanto el margen neto como el margen EBITDA son porcentajes que toman como punto de partida las ventas. Pero no dicen nada de la rentabilidad que generan los recursos de las empresas ni el capital de los accionistas.

Los últimos dos indicadores sí lo hacen…

iii) Rentabilidad sobre Activos (Return On Assets o ROA)

El ROA muestra el retorno de todos los recursos que una compañía tiene para funcionar. En otras palabras, es el resultado neto expresado como porcentaje de los activos.

Cuanto mayor es el ROA, más eficientemente una firma emplea sus activos (bienes y derechos a cobrar).

iv) Rentabilidad sobre Patrimonio Neto (Return On Equity o ROE)

El ROE presenta la ganancia neta del ejercicio en términos del patrimonio neto de una empresa. Esto significa que es una medida que les interesa a los accionistas porque, a través de ella, pueden ver el rendimiento del capital aportado.

Un ROE elevado habla de una compañía que gana más por cada peso invertido por los accionistas.

Pero, por la forma en que está calculado, el ROE “infla” la rentabilidad del ROA. Es que el ROE toma como base de comparación el patrimonio neto, que es una porción inferior al total de activos (recordar que Activo = Patrimonio Neto + Pasivo).

Por lo tanto, las decisiones de financiamiento de la empresa afectan mucho la brecha entre el ROE y el ROA (el ratio que mide esa diferencia se llama “apalancamiento”).

Ahora que tenemos las 4 medidas básicas de rentabilidad, hagamos un ejercicio con las acciones más importantes de Argentina.

La rentabilidad del Merval

Ya estamos en condiciones de ordenar las acciones del Panel Líder según su nivel de rentabilidad del último año fiscal (período de 12 meses en el que las empresas realizan sus operaciones, según sus estatutos).

160801 rentabilidad acciones

Según el ratio que veamos, las conclusiones cambian.

Según el margen neto, Consultatio (CTIO) es el papel con mejor rentabilidad. El año pasado, esta compañía tuvo ingresos financieros extraordinarios que hicieron que se dispararan sus beneficios.

Sin embargo, operativamente esa bonanza no fue tal. Si miramos el margen EBITDA, observamos que CTIO tuvo un resultado negativo de 3,2%. En cambio, la empresa que lideró esta forma de medir la rentabilidad fue Pampa Energía (PAMP), la cual el año pasado tuvo un EBITDA que fue el 64,6% de sus ingresos.

PAMP también encabeza el ranking de empresas rentables medidas por el ROA con una cifra de 16,7%.

Finalmente, Edenor (EDN) fue la empresa de ROE más alto en 2015. Su resultado neto alcanzó el 119,6% de su patrimonio aunque hay que aclarar que este beneficio lo logró gracias a cuantiosas transferencias y subsidios energéticos por parte del sector público.

Con todo, elegir acciones según la rentabilidad es un mandato para los inversores que miran los fundamentos de las inversiones. Pero el análisis de los fundamentos recién empieza ahí…

Los márgenes y los ratios que vimos hay que cotejarlos con otros indicadores como son los de valuación, liquidez, solvencia y endeudamiento.

De a poco, iremos desvelando cada uno de ellos para que cuentes con mejores herramientas para multiplicar tus ahorros.

Por una nueva inversión exitosa,

Nery Persichini

Economista y Editor de Revancha Argentina

1 comentario en “Cuatro indicadores para elegir acciones rentables

  • Nery, estos parámetros que analizaste del panel merval están publicados en alguna página o fueron cálculos realizados por vos a partir de ciertos datos? Pregunto esto porque me gustaría hacer lo mismo con un par de acciones del panel general (DYCA y JMIN) para ver si es conveniente comprar. Gracias por tu respuesta. Saludos.

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