Cómo detectar acciones con precios de descuento

El desafío de desarrollar la Bolsa

La Bolsa no es tan difícil como se suele creer. Es más, muchas lecciones del comercio como comprar barato tienen plena validez en los mercados. Hoy le traigo un simple pero poderoso indicador para encontrar papeles con importantes bonificaciones.

 

“El secreto de la ganancia pasa siempre por el valor de compra, no por el de venta”.

Esta máxima no me la dio ningún gurú financiero. Tampoco la incorporé en la universidad. Por el contrario, esta verdad la aprendí en la PyMe de mi familia.

Mientras estudiaba para ser economista, yo trabajaba en el emprendimiento familiar. La empresa se dedicaba (y se sigue dedicando) a la fabricación y comercialización de equipamiento para gastronomía, como heladeras y cocinas.

Allí, mi tarea era medir y calcular los costos de los insumos y productos terminados. Era una tarea de tiempo parcial que me permitía seguir avanzando en mi carrera universitaria.

En horario laboral, casi siempre trabajaba en la oficina junto a mi madre, quien se encargaba de la tesorería y de las compras, dos sectores fundamentales en toda compañía. Precisamente, ella, desde el hacer, me inculcó nociones fundamentales de administración financiera y de compras.

Hoy, a la distancia, las ideas que aprendí de mi mamá en la PyME tienen un renovado valor en mi profesión. En particular, atesoro las lecciones de manejo de las compras porque la clave de todo negocio para ser rentable radica en hacer compras a un valor de descuento.

El motivo de la lógica es simple: el piso del costo lo pone uno, mientras que el techo del precio de venta lo establece el mercado.

Si trasladamos este razonamiento a la Bolsa de Valores, las conclusiones son las mismas. El hecho de posicionarnos en acciones deprimidas, muchas veces, es el determinante del éxito futuro de la inversión.

En esta dirección, los inversores de largo plazo y que miran el valor de las empresas tienen a su disposición diversos indicadores para sacar conclusiones sobre valuaciones.

Hoy le traigo uno de los más fáciles y rápidos de usar.

Aplicando el ratio P/VL en la Bolsa

Uno de los ratios que más me gusta para ver si los precios están bajo o altos es el indicador Precio/Valor Libros (P/VL) o Price-to-Book Value (P/B).

El P/VL o P/B muestra la relación existente entre la cotización de mercado y el valor contable de las acciones. Cuanto mayor es el número, más revaluado está el precio frente a lo que refleja la contabilidad.

Según la definición,  si el P/VL es menor a 1 (100%), esto significa que el mercado valora menos a las acciones que lo que la empresa muestra en sus balances. Es decir, la cotización de la acción vale menos que el precio contable.

Otra lectura posible es que las acciones con bajo P/VL se encuentran en precios de descuento transitoriamente. Esto significa que, si sus fundamentos son sólidos, deberían corregir esa situación para acercarse a las relaciones promedio del mercado.

Lo opuesto se podría dar para las acciones con P/VL muy elevado. Tarde o temprano, el índice debería bajar, ya sea por reducción del precio o por aumento del patrimonio contable.

Con esto presente, veamos el P/VL en las principales acciones argentinas y en los índices más importantes.

news-9-5

Como se aprecia, la mayoría de los papeles tiene una valoración de mercado mayor a las cifras que indican sus balances.

Esto algo normal porque los precios de las acciones incorporan las ganancias futuras esperadas de las compañías. Las expectativas de ganancias ya se encuentran en el precio de hoy.

No obstante, el promedio del mercado se encuentra bastante por debajo del P/VL de las acciones.

Si tomamos el índice Merval, el indicador es 1,6 o 160%, lo que nos dice que las 15 acciones incluidas en la cartera promedio del mercado argentino valen un 60% más que su valor contable.

El número asciende si evaluamos el Merval Argentina, compuesto por las acciones locales más importantes. El M. AR tiene un P/VL de 2,3 o 230%, por lo que las cotizaciones superan en un 130% los valores que nos dicen sus balances.

¿Por qué difieren tanto los índices?

Las diferencias entre el Merval y el Merval Argentina se deben a que en el primero las acciones ligadas al petróleo tienen un peso mayor. Empresas como Petrobras Brasil (APBR), Tenaris (TS) e YPF (YPFD) explican más de un tercio de la composición del Merval.

Y como todos los activos petroleros del mundo fueron extremadamente castigados en los últimos 18 meses, las cotizaciones se hundieron arrastrando a los índices en los que las petroleras tienen peso.

El efecto de la caída abrupta de este tipo de empresas se refleja en la relación P/VL de sus acciones. Sin ir más lejos, hoy APBR tiene un ratio P/VL de 80%, mientras que YPFD se ubica en torno al 90%. El mercado las valora por debajo de sus precios contables.

Por lo tanto, retomando lo que le comenté cuando expliqué el indicador, podría pensarse que las acciones petroleras cotizan con un “descuento”. Para aquellos lo suficientemente pacientes en la recuperación del negocio del crudo, las acciones del sector ofrecen una bonificación que no se ve en ningún otro rubro.

Como usted ve, el indicador P/VL es un simple instrumento que nos puede decir mucho. Si usted se guía por el ratio P/VL, podrá tener una noción más clara de qué empresas están baratas no sólo frente a sus balances sino también respecto del mercado en general.

Sin embargo, usted no debe confiar sólo en esta medida. Debe incorporar otras métricas que le den una mirada más amplia y que involucren dimensiones como la rentabilidad, el endeudamiento o las perspectivas de cada acción.

A pesar de que el ratio P/VL muestra sólo una parte de la verdad, es una primera herramienta para analizar de manera simple y aproximada las valuaciones de las acciones.

Recuerde que, para ganar, el secreto siempre está en la compra con descuento.

Por una nueva inversión exitosa,

Nery Persichini
Economista y Editor de Revancha Argentina

P.D.: Si usted desea saber qué acciones pueden despegar en los próximos meses, lo invito a que lea mis recomendaciones en Revancha Argentina. Para saber más, haga click acá.

2 comentarios en “Cómo detectar acciones con precios de descuento

  • Hola Nery, atento a tu artículo “Detectar acciones a precios de descuento” que de hecho lo considero valioso, he intentado ponerlo en práctica pero me temo que algo no me queda muy claro. Digo, entrado en la página de Mercado de valores a analizar algunas de las cotizaciones, ej ALUA Me encuentro con que el Valor de Mercado es $8,80 y el Valor Libro “319,75”; hago cálculos según tu desarrollo y obtendría . P/VL (Precio/ Valor libro) 8,80/319,75=0,02.
    Como verás algo está mal y no comprendo qué. Lo he buscado con otros activos y páginas; los números se presentan de la misma forma ¿cuál es entonces el secreto a revelar? Agradezco tu tiempo y te envío cordiales saludos para vos y equipo. Gracias por todo esto que hacen, es de lo más inestimable.

    • Hola Charly. Creo que la confusión está en que hiciste dos veces la cuenta.
      El dato 319 en realidad es P/VL * 100. Es decir, el Precio es 3,19 veces el Valor Libros.
      La información diaria la podés ver gratuitamente en el informe diario de IAMC.
      Saludos.

Los comentarios están cerrados.